不同類別債權人治理對盈余質量的影響研究

1、不同類別債權人治理對盈余質量的影響研究【摘要】文章以利益相關者理論、委托代理理論和公司治理理論為基礎，分析了不同類別債權人治理對盈余質量的影響，并選取2009—2011年滬、深兩市主板制造業(yè)公司為樣本進行實證檢驗。研究結果表明，銀行債權和債券債權與盈余質量負相關，債券債權相比銀行債權，債權人負向治理效應更明顯；供應商債權和客戶債權具有顯著的治理效應，能夠改善盈余質量，客戶債權相比供應商債權，債權人治理效應較強；其他債權與盈余質量負相關。

2、【關鍵詞】債權人治理；債務類別；盈余質量引言近年來我國股票市場劇烈震蕩，IPO和再融資審批力度明顯放緩，股權融資難度加大。債務融資在企業(yè)融資結構中占到越來越大的比重，理應發(fā)揮更重要的作用。債務融資在融資結構中所占的比例反映的不僅是債權人對企業(yè)求償權的大小，而且反映債權人參與公司治理的程度。我國債權人參與公司治理主要是對企業(yè)重大問題的決策和業(yè)務活動的執(zhí)行按照債務契約實施監(jiān)督，而盈余質量是公司治理水平高低的深層反映。本文試圖按照債務類別分別

3、考察債權人治理對盈余質量的影響，以期為我國債權人治理提供針對性的政策建議。一、理論基礎傳統(tǒng)的委托代理理論關注的委托方較為狹窄，對股東以外的其他利固。由于債務契約的不完備，且債權人處于企業(yè)外部，債權人會對債務人企業(yè)是否履行債務契約產(chǎn)生疑問。公司治理作為協(xié)調委托代理雙方責權利的制度安排，可以解決債務契約不完備和債權人擔心債務人是否履行債務契約的問題。公司治理的核心是公司決策權、執(zhí)行權和監(jiān)督權的配置和運行，規(guī)范的公司治理大體都包括這三類權力，

4、只是由于利益相關者的強弱，形成不同的公司治理模式。比如，美國是股權主導的模式，德國和日本是債權主導的模式。我國上市公司很多是國有控股公司，所有者人民委托政府管理，而政府又委托經(jīng)理層來實際管理，表現(xiàn)為內部人控制的模式。我國民營上市公司沒有像美國上市公司一樣存在控制權市場，表現(xiàn)為大股東控制或者家族控制的模式?？傊?，我國債權人治理模式尚未成熟?，F(xiàn)有的研究往往關注公司內部治理，對其他利益相關者的公司治理作用考察較少。本文將分類考察銀行債權、債券