商業(yè)周期和不確定性條件下的最優(yōu)資產配置和消費選擇.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、本文研究了股票收益回報呈現出均值-回歸(mean-reverting)和不可觀測狀態(tài)變量(unobservable state variable)條件下的長期最優(yōu)資產配置和最優(yōu)消費選擇問題。經過分析和求解,文中分別給出了當代表性投資者的效用函數為常用冪函數效用函數(power utility)和基于習慣養(yǎng)成的效用函數(habit formation.utilityfunction)時的解析解,而對于投資者的偏好為愛潑斯坦-茲恩形式(Ep

2、stein-Zinpreference)時我們無法得到解析解,文中通過數值方法給出了數值解。在此基礎上我們關注擁有不同偏好的代表性投資者的最優(yōu)消費選擇及消費平滑問題,通過相應的數值分析、模擬以及結果比較我們發(fā)現Epstein-Zin偏好的投資者和偏好為基于習慣養(yǎng)成(habit-formation)的投資者的消費路徑相對平滑,而效用函數為冪函數形式的代表性投資者的最優(yōu)消費路徑相對波動較大。
   通過本文研究我們對于在商業(yè)周期和不

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